兗礦澳大利亞有限公司（兗煤澳洲，ASX:YAL）與瑞士大宗商品貿(mào)易商嘉能可（Glencore）競價(jià)收購力拓澳洲煤炭資產(chǎn)的“肥皂劇”終于告一段落。
6月29日，力拓集團(tuán)（RioTinto）股東大會(huì)批準(zhǔn)出售聯(lián)合煤炭公司（Coal&AlliedIndustriesLimited）給兗煤澳大利亞有限公司（YancoalAustraliaLtd，下稱兗煤澳洲）。
聯(lián)合煤炭公司是澳洲的動(dòng)力煤和焦煤生產(chǎn)商，其市場煤儲(chǔ)量8.59億噸，其中可開采儲(chǔ)量31.19億噸。
兗煤澳洲是一家在澳大利亞證券市場掛牌上市的企業(yè)，中國A股上市公司兗州煤業(yè)股份有限公司持有兗煤澳洲78%股份。兗州煤業(yè)是一家國有控股企業(yè)，山東國資委擁有其56%的股份。
圍繞聯(lián)合煤炭公司，兗煤澳洲與嘉能可進(jìn)行了三輪交鋒。兗煤澳洲的高報(bào)價(jià)獲得力拓集團(tuán)董事會(huì)推薦，兗煤澳洲最新總報(bào)價(jià)26.9億美元，高于嘉能可26.75億美元的報(bào)價(jià)。
力拓集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴財(cái)新，力拓股東大會(huì)的決定意味著公司接受了兗煤的收購方案，交易基本落定。
力拓是雙上市公司結(jié)構(gòu)，力拓股份公司（RioTintoplc）在倫敦與紐約上市，力拓有限公司（RioTintoLimited）在悉尼上市，資產(chǎn)出售方案需經(jīng)兩地上市公司股東大會(huì)分別投票決定。最終，出售給兗煤的方案合計(jì)獲得97.20%的股東選票。
三次競價(jià)
此次落定的交易經(jīng)過了三次競價(jià)拉鋸。1月24日，力拓集團(tuán)發(fā)布公告稱出售旗下全資子公司聯(lián)合煤炭公司，并與兗煤澳洲達(dá)成約束性協(xié)議，報(bào)價(jià)24.5億美元，其中19.5億美元現(xiàn)金交付，另分五年延期現(xiàn)金支付5億美元，并附加了資源使用費(fèi)條款，即在交易完成后的3到13年內(nèi)，如果紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格超過75美元/噸，兗煤澳洲將向聯(lián)合煤炭公司支付2.0美元/噸的資源使用費(fèi)。
6月9日，嘉能可以高于兗煤澳洲1億美元的價(jià)格，提交了總價(jià)25.5億美元的收購議案，包括現(xiàn)金支付20.5億美元，另分五年延期支付5億美元。隨后兗煤調(diào)整了報(bào)價(jià)支付方式，24.5億美元報(bào)價(jià)不變，全部一次性支付。6月20日，力拓集團(tuán)發(fā)布聲明表示將優(yōu)先考慮兗煤澳洲。
兗州煤業(yè)于6月20日發(fā)布公告稱，將為本次交易提供1億美元保證金，交易失敗將放棄保證金，且母公司兗礦集團(tuán)同意為交易提供融資擔(dān)保。
6月23日第二輪競價(jià)開始，嘉能可報(bào)價(jià)提高到26.75億美元，且一次性支付現(xiàn)金，對(duì)交易審批可能存在的不確定性，嘉能可表示愿意出2.5億美元的交易保證金，如果交易失敗將放棄保證金。
6月25日兗煤澳洲跟進(jìn)競價(jià)，除了一次性支付24.5億美元現(xiàn)金，再付2.4億美元特許使用金，其中2億美元在2018年年底之前到款，兗礦集團(tuán)提供的保證金從1億美元上升到2.25億美元；除兗煤澳洲自身債務(wù)融資外，兗礦集團(tuán)為交易提供21億美元財(cái)務(wù)擔(dān)保，與煤炭價(jià)格掛鉤的資源使用費(fèi)上限提升到4.1億美元。
6月26日，力拓集團(tuán)第二次發(fā)布聲明稱優(yōu)先考慮兗煤。力拓認(rèn)為，兗煤澳洲的融資進(jìn)度及交易進(jìn)度更快更清晰，預(yù)期將在2017年3季度完成，而嘉能可的方案最快只能在2018年上半年完全落地。力拓還認(rèn)為，嘉能可修訂條款中包含某些現(xiàn)金流的不確定性，兗煤澳洲的報(bào)價(jià)體現(xiàn)了更高的凈現(xiàn)值。
優(yōu)化資產(chǎn)配置
聯(lián)合煤炭公司作為澳洲的動(dòng)力煤和焦煤生產(chǎn)商，資產(chǎn)優(yōu)于兗煤澳洲，其擁有的資產(chǎn)主要位于新南威爾士州的獵人谷（HunterValley），包括HunterValleyOperations煤礦、MtThorley煤礦、Warkworth煤礦67.7%、80.0%、55.6%的股份，而且還擁有煤炭出口碼頭PortWaratahCoalServices36.5%的股份，位于世界上最大的煤炭出口地紐卡斯?fàn)柛邸?/p>
兗煤澳洲在澳大利亞境內(nèi)擁有七個(gè)煤礦，分散在新南威爾士、昆士蘭及西澳大利亞，主要生產(chǎn)焦煤、噴吹煤和動(dòng)力煤。目前商品煤儲(chǔ)量為2.74億噸，煤炭可開采儲(chǔ)量為16.99億噸。收購聯(lián)合煤炭之后，兗煤澳洲能獲得更多動(dòng)力煤和焦煤資源，可依照不同客戶需求進(jìn)行混合，實(shí)現(xiàn)更優(yōu)定價(jià)。
根據(jù)兗煤澳洲披露的交易公告，收購將使得兗煤澳洲成為澳洲最大的純煤（pure-playcoal）生產(chǎn)商，并增加在澳洲的煤炭議價(jià)能力，公司經(jīng)營成本也會(huì)下降。由于規(guī)模提升，收購?fù)瓿梢院螅瑑济喊闹弈塬@得更穩(wěn)定的客戶關(guān)系，主要客戶包括來自日本和韓國的電廠。
收購交易將幫助兗煤澳洲改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。公司2016年年報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)為76.60億美元，總負(fù)債為63.08億美元，資產(chǎn)負(fù)債率82.35%。兗煤澳洲近四年均處于虧損狀態(tài)，2013年至2016年分別虧損8.32億美元、3.53億美元、2.91億美元和2.27億美元。聯(lián)合煤炭的盈利情況尚佳，聯(lián)合煤炭在2014年、2015年的營業(yè)收入分別為21.87億澳元、21.55億澳元（約合16.8億美元、16.5億美元）；歸母凈利潤分別為0.89億澳元、2.83億澳元（約合0.7億美元、2.2億美元）。