淡季特征顯現，鋼價回調。 本周跟蹤的區域成交量大幅下降， 其中，北京地區成交量環比降 17.0%，武漢地區環比降 40.5%，上海終端成交量環比降27.4%。 庫存方面， 鋼材社會庫存 854 萬噸，環比增 3.2%，環比增幅較上周繼續擴大。 受到近期環保督查疊加中頻爐整頓的影響， 全國高爐開工率72.2%，環比降 3.9%；唐山高爐開工率 75.0%，環比降 7.9%，總體低于去年同期水平。本周鋼價普遍出現回調，毛利雖有所回調但仍維持在不錯水平(建筑鋼材噸毛利 250-300 元/噸，板材 700-1000 元/噸). 當前階段， 庫存持續增加、高頻需求數據回落、鋼廠減產等，普鋼需求淡季特征顯著。但由于近期北方地區霧霾天氣影響，環保限產有望持續加碼，判斷鋼價將維持弱市震蕩格局。

　　供給側改革進入深化階段。 近期中央經濟工作會議上明確， 2017 年是供給側結構性改革的深化之年，要繼續推動鋼鐵、煤炭行業化解過剩產能。 同時，河北省宣布將 17 年去產能目標提高到壓減煉鐵產能 1714 萬噸、煉鋼產能 1986 萬噸。 加之中頻爐整頓事件的影響，我們判斷供給側改革有望進一步帶動 17 年行業產能利用率提升。 預計去產能將帶來 17 年產能利用率提升至少 5 個百分點(預測 17 年鋼鐵需求同比 0-0.5%)， 行業景氣度望有望回到 06-07 年的景氣水平，繼續看好 17 年行業基本面回升。

　　鋼鐵股觀點維持不變。 近兩周鋼鐵板塊跟隨大盤有所回調，我們認為，當前鋼鐵基本面沒有變化， 仍維持前期觀點： 雖然后續兩個月仍是需求淡季，但季節性因素、短期鋼價并不是影響本輪鋼鐵股的核心關注點，我們仍看好的明年旺季景氣度，重點時間窗口是明年 3-5 月份，當前鋼鐵股已進入配置區域。 綜合考慮彈性、品種結構、估值等，最看好的投資標的寶鋼、鞍鋼、新鋼、河鋼、方大特鋼、安陽、馬鋼、凌鋼、大冶特鋼。

　　1) 全國高爐開工率 72.2%，環比降 3.9%；唐山高爐開工率 75.0%，環比降7.9%； 2) 鋼材社會庫存 854 萬噸，環比增 3.2%； 3) 熱軋噸毛利 740 元/噸，環比降 37.8%。