前期提出鋼鐵配置價(jià)值及三條催化劑,目前鋼價(jià)、中報(bào)逐步兌現(xiàn),建議近期重點(diǎn)關(guān)注供給側(cè)改革推進(jìn)情況(目前市場預(yù)期非常低,超預(yù)期難度小)。標(biāo)的首選新鋼、首鋼、太鋼、方大等。此外,轉(zhuǎn)型標(biāo)的玉龍股份及特鋼繼續(xù)推薦。

　　行業(yè)觀點(diǎn)

　　基本面總體平穩(wěn)。本周現(xiàn)貨成交量有所回升,當(dāng)前雖處于需求淡季,但個(gè)別區(qū)域同比來看要遠(yuǎn)好于往年水平。受到唐山地區(qū)限產(chǎn)影響,本周高爐開工率繼續(xù)下行(全國高爐開工率78.0%,環(huán)比降0.7%;唐山高爐開工率75.5%,環(huán)比降10.5%)。庫存方面,連續(xù)兩周出現(xiàn)環(huán)比回升(鋼材社會(huì)庫存822萬噸,環(huán)比漲1.2%),但同比較去年下降26.1%,仍處地位。受益于環(huán)保整頓、區(qū)域限產(chǎn)等因素,鋼鐵毛利繼續(xù)保持不錯(cuò)水平,板材本周噸毛利超343元/噸。考慮8-10月供給端持續(xù)受到壓制,我們認(rèn)為三季度鋼價(jià)總體保持震蕩向上走勢,毛利則有望繼續(xù)擴(kuò)張。

　　環(huán)保整頓升級(jí)疊加限產(chǎn),供給持續(xù)受限。目前黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn),第一批8個(gè)中央環(huán)境保護(hù)督察組將分別負(fù)責(zé)對(duì)內(nèi)蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣西、云南、寧夏等地區(qū)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)督察。同時(shí),媒體報(bào)道全國鋼鐵行業(yè)環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)執(zhí)法檢查部署情況,江蘇、內(nèi)蒙等多地出現(xiàn)停產(chǎn)或減產(chǎn)檢修事件。預(yù)計(jì)江蘇、河南、內(nèi)蒙古3個(gè)省受環(huán)保督查影響建筑鋼材日均減產(chǎn)7萬噸以上,且影響范圍還將擴(kuò)大,而時(shí)間上也將持續(xù)到10月。疊加唐山園博會(huì)以及G20峰會(huì)限產(chǎn),8-10月份鋼廠的產(chǎn)量將大幅下降,供給端持續(xù)受到壓制。

　　供給側(cè)改革政策有加速跡象。16年鋼鐵淘汰目標(biāo)4500萬噸,上半年僅完成1300萬噸。而從近期環(huán)保加碼推進(jìn)去產(chǎn)能、國務(wù)院派出調(diào)查組嚴(yán)查淘汰產(chǎn)能死灰復(fù)燃、處置僵尸企業(yè)實(shí)施方案有望近日出臺(tái)等事件,我們認(rèn)為,去產(chǎn)能高層決心堅(jiān)定,下半年力度有望加大。我們前期提出鋼鐵股配置價(jià)值及三條催化劑,目前鋼價(jià)、中報(bào)已逐步兌現(xiàn),后續(xù)重點(diǎn)觀察政策,即供給側(cè)改革的推進(jìn)情況。鋼鐵供給側(cè)目前預(yù)期較低,較煤炭而言存在較大預(yù)期差,一旦進(jìn)入實(shí)質(zhì)性關(guān)停將有望引發(fā)預(yù)期修復(fù)。投資標(biāo)的重點(diǎn)關(guān)注三條主線:業(yè)績超預(yù)期、彈性、改革,首推新鋼、首鋼、太鋼、方大、鞍鋼、河鋼等。

　　轉(zhuǎn)型及特鋼新材料繼續(xù)推薦。特鋼股歷史上具備極大的盈利和股價(jià)彈性,是典型進(jìn)攻性品種。我們認(rèn)為近期一系列下游重大事件預(yù)示著特鋼企業(yè)逐步進(jìn)入訂單及業(yè)績驗(yàn)證期,提振中長期前景。標(biāo)的方面,持續(xù)推薦高彈性特鋼類股票:久立特材、撫順特鋼、臺(tái)海核電、鋼研高納等。此外,轉(zhuǎn)型類的玉龍股份繼續(xù)推薦。

　　特色數(shù)據(jù)

　　1)全國高爐開工率78.0%,環(huán)比降0.7%;
　　2)鋼材社會(huì)庫存822萬噸,環(huán)比漲1.2%;
　　3)熱軋毛利343元/噸,環(huán)比漲16.8%。